[1] 체험 내용
3주차 M&A 피치북에 대한 선배님의 피드백을 바탕으로 현대 로지스틱스에 대한 피치북 발표내용을 수정하여 발표했습니다.
[2] 학습 내용
인수자 였던 롯데 로직스틱의 입장에서 왜 현대 로직스틱스를 인수해야하는지, 3주차 때의 피드백을 바탕으로 보다 설득력있는 피치를 위해 산업에 대한 이해를 높이고, 보다 설득력 있는 가치평가 결과값을 내기 위해 노력했습니다.
DCF Valuation 결과값이 높게 나온 이유로는 성장률에 대한 가정은 reasonable 했다고 판단되지만, Discount rate 이 너무 낮게 측정되었다고 생각합니다. Beta 값을 측정하는데에 있어 선배님의 피드백 내용 중 하나였던 코스피 배당률을 감안하여 계산했지만, 여전히 market premium이 낮게 나왔고, 이는 회사가 가지고 있는 고유의 리스크를 반영하여 Cost of Equity 의 잔차 위험을 추가, 보다 높은 할인율을 낼 수 있는 reasoning 이 부족했다고 생각됩니다.
Trading Comps 를 계산하는 데에서도, 물류 산업의 players 의 Market Cap이나 자산규모, multiple들이 천차만별이었으며 적합한 비교 대상자로는 한진이 유일했지만 보다 합리적인 결과값을 내기 위해 비교대상 기업들을 7개로 늘려 설득력있는 평균값을 내고자 했습니다. 이에 대한 선배님의 피드백 사항으로는 단지 많은 기업의 평균치가 아닌, 비교대상자로써 선택한 로직에 더 신경을 써야 한다고 피드백을 해주셨고, DCF 와 Trans Comps, Trading Comps들은 참고사항으로써 range를 제시하기에 산업에 대한 이해가 우선시 되어야 한다고 하셨습니다.
산업에 대한 보다 깊은 이해를 바탕으로 비교대상 선정 및 발표 flow를 보다 매끄럽게 진행 할 수 있도록 해야겠다는 생각이 들었습니다.